​“国企改革”概念的yb全站体育app四大悖论

 新闻资讯     |      2022-09-19 07:53

yb全站体育app从2014年7月中旬开始,“国企改革”的概念已经流行了近2年,但最终表现最好的还是“卖个涨停”,经过深思熟虑,是合理。

最初发表于2016年第9期《中国经济信息》杂志。

回顾2014-2015年中国证券市场的巨大波动中国石油 国企改革,从2014年7月15日国资委公布首批6家企业“混改”试点,到6月2015年7月中国石油 国企改革,国企顶层改革路线图终于敲定,一并落地。这波“全国牛市”背后的核心逻辑就是所谓的国企改革。

yb全站体育app时至今日,炒作后几大集团的混合所有制改革进展甚微。新兴铸管和国投电力的增发计划被市场认为是不真诚的,其股价已超过峰值的一半。相反,主业惨淡、明星戴帽子的地方国资“空壳”公司钱江摩托,在宣布控股股东股权转让后,却能迎来数个涨停。

自2010年11月以来,国有控股上市公司,特别是央企上市公司的股价持续呈现回报率和波动性明显低于小盘股的走势。究其原因,一方面是沪深300股指期货的对冲效应导致大盘股估值被压缩。公司整体资产回报率持续下降。

以银行业为例,其年化股本回报率从 2010 年第三季度 23-25% 的高位持续下降,到 2016 年第一季度,这一数字已降至 15% 左右%;而当时的矿业、钢铁等主要盈利公司,现在整个行业几乎都亏本了。蓝筹股股价表现持续跑输大盘,“烂”成了大盘股的代号。

yb全站体育app进入2016年,在“供给侧改革”和“去产能”的情况下,这些国有企业被列入“僵尸企业”名单。奇怪的是,上一轮国企改革18年后,为何又出现了一次“债转股”?

已经发生了变化,国有企业作为一种组织形式存在的意义可能永远无法解决。然而,多重目标的扭曲与不相容,直接将国企改革困在四大悖论中。

1.动力学悖论

yb全站体育app想象一下,现在有一家经营业绩优秀、利润创纪录、员工福利更好的国有企业集团。上级和集团管理层都制定了雄心勃勃的目标,即在三年内将产能翻两番。像“500强”这样的字眼写在整个集团的文件上。如果有人在这个时候提出对这个集团进行组织架构重组、流程再造或者混改中国石油 国企改革,恐怕多多少少会被认为是“恶意”。

五年后中国石油 国企改革,这家公司的产品价格下降了70%,但扩建项目仍需继续投资。集团的负债率接近90%。生产越多,损失越大。这个时候,集体讨论的都是产权改革、改制和混改,寻找新的出路,无论采取哪种方案,都会产生质疑,比如“低价出售国有股”。资产”,管理层腐败,对工人的不公正,国有控制权的丧失等。等不及了。

这样的循环大概在20年内发生了两三次。如果形势真的不可逆转,改革将永远难以弥补。再怎么改变,也改变不了花花锦簇的公司,再难回来的公司也改变不了什么。南北车改成中车等改革真的有用吗?

yb全站体育app2.绩效悖论:资产保值和增长的诅咒

2015年以来,国家先后印发“1+N”系列改革配套文件,以《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)为核。这些文件还强调了一个重要内容——防止国有资产流失。 《指导意见》明确,改革必须依法合规、程序严格、公开公平,切实保护混合所有制企业各类投资者的财产权益,防止国有资产流失。自有资产。

2015年11月10日,国务院办公厅印发《关于加强和改进企业国有资产监管防止国有资产流失的意见》国有资产增值和防止损失,切实加强国有企业内部监督、出资人监督审计、纪检监察、巡视监督和社会监督,严格问责,加快形成国有企业覆盖全面、分工明确、协调配合、约束力强的资产监管体系。

中纪委监察部网站发表文章指出,国有企业改革首先要加强监管,防止国有资产流失。如果这点做得不好,其他的改革也不会达到预期的效果。

“在新一轮国企改革中,防止国有资产流失是我们面临的一项重大任务。特别是在做强做大国有企业的过程中,要避免国有资产流失。国资委副主任张希武说。

但是,商业风险的衡量标准确实很难界定,而且舆论也很少。那么,与保全资产的要求相比,你承担的业务风险少,每年净亏损数百亿利润真的没有关系吗?

3.激励悖论:CEO 能得到多少?

2008年,钟崇武担任南昌钢铁公司(简称南钢,方大特钢前身)总经理时,南钢一度亏损9000多万元。经改制治理,2010年方大特钢实现利润总额4亿元,比南钢2009年的0.58亿元增长589%。改制前后利润变化较大。

根据南钢的考核结果,中层领导的最高年薪不超过22万元(税前),大部分在5万到15万元之间;南钢董事长等高管年薪30万元。元到38万元,副20万元到30万元。 2010年转制方大钢铁后,中层管理人员年薪20万元-30万元,高级常务副60万元-70万元,总经理100万元,董事长19人8.89万元,均大幅增长比南昌钢铁时期。

2011年,方大特钢实现利润9.8亿元。也就是说,重组后的第四年,方大特钢的净利润比2009年增长了17倍。钟崇武的工资从2011年的200万元跃升至1.516.70万元,并持续从此上升。 2013年,方大特钢实现净利润5.63亿元,同比增长7.51%。钟崇武的工资也在2014年达到顶峰——2037.77万元。

相比之下,江西钢铁行业的平均工资并不高。新钢股份的规模远超方大特钢。 2012年营业收入是方大特钢的2.67倍。只有钟崇武当年工资的3%。同年中国石油 国企改革,新钢亏损10.44亿元,方大特钢盈利2亿多元。

高管激励与企业盈利能力之间的悖论也出现在国有银行。 2015年,工商银行董事长姜建清的年薪仅为54.68万元,而平安首席投资官陈德贤的年薪为1286.38万元。元。 “中国工农建设”虽然享有“政商旋转门”的便利,有“工作选择”担任一党三协理事或领导,但这是这种“不言而喻的选择”的隐含溢价“真的值20倍?

4.路径悖论:“撒切尔”或“叶利钦”

谈到国企改革,一些“专家”谈及“里根-撒切尔”模式,即政府放松管制,对大型国有企业进行拆分、重组和私有化。在撒切尔时代,BP、电信公司、航空航天公司、天然气公司、钢铁公司、自来水公司和铁路公司都被私有化了。然而今天,我们几乎看不到英国制造业的成就,英国经济本身也无法起色,成为仅靠金融地产勉强维持的经济。

另一方面,叶利钦时代在俄罗斯实施的“休克疗法”对俄罗斯经济仍有破坏性影响,堪称中国国企改革的最大阴影和禁忌。国有企业是一种中性的社会资源组织形式,本身不存在原罪。强行清算违反了资源定价的市场原则,造成扭曲和掠夺。

上述诸多悖论的根本原因在于,国有企业的存在完全依赖于国家权力。但是,国家权力的杠杆作用太大,从另一个意义上说,这可能是同一个盈亏来源。

yb全站体育app国有企业的组织形式与国家权力有着千丝万缕的联系,与生俱来的“企业本质”与以营利为目的的“企业本质”有着天壤之别。国企改革要真正奏效,首先要明确改革的目的和国企存在的意义。